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红旗分析:低库存支撑,铜价易涨难跌

日期:2021-05-13 13:51
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摘要: 中旬铜价开始大幅拉升,一方面受流动性充裕下全球经济复苏乐观预期的带动,另一方面,库存处于低位,提供较强支撑。由于铜价上涨速度较快,近日陷入高位调整。展望后市,整体宏观环境偏暖,疫苗有效性逐渐验证,外围宽松环境延续,全球经济增长前景乐观。 短期矿端供应偏紧趋势或延续,而中期来看,明年是铜矿扩产大年,且受疫情拖累的产能将释放,供应偏紧之势将改善。总体来看,国内精铜产出持续增长,而库存处于较低水平,铜价易涨难跌,加上需求略有回暖,汽车、空调消费持续向好,铜价调整后或延续上行之势。 ...

中旬铜价开始大幅拉升,一方面受流动性充裕下全球经济复苏乐观预期的带动,另一方面,库存处于低位,提供较强支撑。由于铜价上涨速度较快,近日陷入高位调整。展望后市,整体宏观环境偏暖,疫苗有效性逐渐验证,外围宽松环境延续,全球经济增长前景乐观。

短期矿端供应偏紧趋势或延续,而中期来看,明年是铜矿扩产大年,且受疫情拖累的产能将释放,供应偏紧之势将改善。总体来看,国内精铜产出持续增长,而库存处于较低水平,铜价易涨难跌,加上需求略有回暖,汽车、空调消费持续向好,铜价调整后或延续上行之势。


宏观氛围偏暖

疫苗有效性逐渐得到验证,明年一季度有望普及使用。欧洲央行12月会议维持基准利率不变,将紧急抗疫购债计划(PEPP)规模增加5000亿欧元,期限延长9个月至20223月底。美国大选落幕,两党正在对约9000亿美金的财政刺激方案谈判。经济的脆弱性使得2021年宽松政策较难退出,或者退出的速度较缓。另外,前期释放流动性的效果将进一步体现,通胀预期升温。

我国11月制造业PMI环比上升0.7个百分点至52.1%,制造业恢复性增长有所加快;新订单指数上升1.1个百分点,原材料库存回升0.6个百分点至48.6%。疫情过后,新订单指数快速抬头,原材料库存也缓慢上移,企业信心逐渐恢复,而在前期较低的基数背景下,未来增量存在一定的空间。


短期铜矿供应偏紧

随着海外疫情的暴发,铜矿正常生产与扩产受阻,矿端供应持续偏紧。4月以来,冶炼厂加工费TC快速下滑,8月后基本稳定于50美金/吨下方。智利铜业委员会称,智利10月铜产量总计48.64万吨,同比下滑0.73%;秘鲁10月铜产量同比增长1.4%20.7万吨。10月我国进口铜矿石及精矿169.04万吨,前10个月累计进口1804.98万吨,累计同比增长0.8%

1214日,中铜、铜陵、江铜、金川与Freeport确定了2021TC长单价格为59.5美金/吨,较2019年的62美金/吨减少2.5美金/吨。中期来看,矿端供应偏紧态势将缓解。据市场预计,2021年秘鲁、加拿大、巴西等矿山从疫情或其他干扰中恢复的产量将有28万吨,加上新建和扩建项目,2021年铜精矿将有超过100万吨的增量。

库存处于优良低位。数据显示,11月我国电解铜产量为83.17万吨,环比增加1.23%,同比增长4.11%11月国内新增产能投产,叠加年末炼厂高排产,月度产量同环比出现明显增长。四季度后,经济复苏强劲,需求环比改善,且随着价格的上涨,市场信心恢复,下游开始积极备货,库存降幅较大。

截至1211日,上期所铜库存降至8.21万吨,为近几年的低位。10月中旬以来,LME铜库存下降速度也加快,截至1214日已下降至14.48万吨。总体库存处于低位,铜价易涨难跌。


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